1、国内港口主要筹资方法的近况剖析

1、政府投资

国内《港口法》规定：“县级以上有关人民政府应当保证必要的资金投入，用于港口公用的航道、防波堤、锚地等基础设施的建设和维护。”由此可以看出港口公共基础设施建设所需要的资金主要源自政府投资。依据港口将来发展势头，筹资需要急速上升，再加上政府财政支出的有限性，政府投资筹资方法将不再是港口筹资的主要方法。不过政府可以通过担保、税收打折及很多打折政策等来促进港口建设的长远进步。

2、银行贷款

在政策性银行中，国家开发银行承担了基础设施建设扶持工作，虽然政策性贷款与商业贷款相比具备不少打折，但仍要还本付息，具备还债重压。商业银行筹资的最大优点是手续简单，但贷款期限较短，使港口企业背上沉重的债务包袱。

3、发行股票和债券

借助股票市场筹资具备非常大优势，如集资数额较大且无还本付息的重压，可提升公司形象和竞争优势，促进企业加大内部管理和改革，盘活资产。但股市门槛较高，国内港口企业只有极少一部分能达到发行股票所需的条件。另外，股价波动性较强，市场投机程度大，再加上筹资体制不健全，这类都制约着港口企业对股票筹资方法的借助。债券筹资方法具备“税盾”用途，可降低税务支出。不过还本付息的重压使港口企业有所顾忌，且公司债务风险较大也会减少对投资者的吸引力。

4、借助外资

外资筹资形式主要包含对外借款、引进外商直接投资、借助外商其他投资和同意海外捐赠等。因为国内对外开放程度的提升，加上国务院颁布了《关于中外合资建设港口码头打折待遇的暂行规定》，国内港口大力吸引外资并给予肯定打折。外资以多种形式参与港口基础设施建设和码头的经营。

5、筹资出租

筹资出租是指由出租人垫付资金，购买承租人所需设施或固定资产等，再以出租方法提供给承租人用的一种出租方法。筹资出租具备投资少、表外筹资的特征，比较有益于解决港口企业资金短缺问题。虽然筹资出租方法进步潜力较大，但因为遭到国家筹资出租业务进步环境的限制，业务类型较为单一。而且对于港口企业来讲，这种方法仅适用于固定设施而不是所有港口项目。另外，筹资资本钱也较高，这类又都限制了港口企业借助筹资出租方法筹资的规模。

6、其他筹资方法

港口还可以借助一些其他筹资方法，譬如BOT筹资方法，即Build―Operate―Transfer，即“建设―经营―移交”；TOT筹资方法，即Transfer―Operate―Transfer，即“移交―经营―移交”等。

2、资产证券化在港口筹资中可行性的内部成因剖析

1、港口拥有很多的优质资产

（1）港口资产具备稳定可预测的现金流。符合证券化资产的最大特征就是要具备稳定可预测的现金流。近年来国内对外贸易不断扩大，国内港口行业得到了飞速进步，货物和集装箱吞吐量呈持续稳步上升趋势。这客观反映出港口行业具备稳定上升的现金流收入。另外，依据港口类上市公司近几年的公司年报，可明确地看出港口类企业财务数据好，营业额较高。这足以说明国内港口行业经营效益好，假如发行港口资产支持的证券，港口企业对于还本付息应该具备保障。

不同于纯公共物品，准公共物品拥有不完全的非排他性和非角逐性，港口基础设施也具备此种特征，所以港口是“准公共商品”。因为排他性的存在，“拥挤”现象难免在港口基础设施的消费过程中出现，所以需要征收肯定的过往成本。虽然港口的全部本钱未必可以全靠这类成本来弥补，但它至少为港口经营者的收入、盈利提供了保证，也使得港口资产证券化成为了可能。

（2）具备完整的历史记录。国内有关法律法规规定，基础设施的建设要有可行性研究、初步设计、开工报告等阶段性的审察。港口建设项目在整个过程中也必须要历程这类程序。正是这个规定的存在，港口建设项目每个阶段的研究评估资料都有文件存档，比较容易获得。

（3）港口资产信用程度高。港口基础设施一般与当地政府部门联系密切，不少筹资都有政府担保，这无疑在非常大程度上提升了港口资产的信用级别，再加上现金流稳定特征，其信用记录相对较好，贷款违约率低，这在一定量上反映了港口资产的优质性。

2、港口资产证券化的市场需要剖析

（1）机构投资者。发达国家，机构投资者是资产支持证券投资者的主力。在国内，机构投资者主要指社会保险基金、投资基金、各商业银行和保险公司等。截至2014年末，金融机构本外币存款余额达733382亿元，比2013年同比增长19.8%；包含QDII基金在内的国内基金公司公募基金资产净值为25191.36亿元；国内保险业达成原保险保费收入14527.97亿元，同比增长30.44%。从保险投资的状况来看，截至2014年12月底，保险可运用资金余额达50481.61亿元；银行存款余额13909.97亿元，较上月增加了1055.93亿元；用于投资的资金为32136.65亿元，较上月降低了354.97亿元。国内机构投资者急切需要一种或几种投资理财方法来应付所承受的资金保值增值重压，此时港口资产证券化的出现可以有效地解决机构投资者的燃眉之急。

（2）个人投资者。截止到2014年底，国内城乡居民储蓄存款余额达303302亿元，同比增长16.3%，储蓄金额相当庞大。长期以来国内居民投资途径比较单一，储蓄一直是最主要也是最安全的投资方法。近几年来，伴随国内股票、债券市场愈加兴盛，大伙愈加多地选择股票等投资理财方法，储蓄已经不可以再满足大家的保值增值需要。截至2014年底，国内沪深股市交易平台有效账户数已达近1.34亿户，渐渐形成了相对成熟的个人投资者群体。与股票市场相比，资产支持证券收益性好，流动性高，这类优势强烈地吸引着广大个人投资者。 （3）海外投资者。近年来，借助外资已成为港口筹资的一种要紧方法。港口基础设施的垄断性和国家对港口行业的大力扶持，这都使得海外投资者对港口情有独钟。而海外较为成熟的投资者，一般还会对投资资产的收益和风险具备更高的需要。港口资产支持证券化筹资形式有效地减少了风险，而且港口企业与当地政府关系紧密，可以得到当地政府的支持，信用较高，风险较低，所以比较符合海外投资者的需要，对海外投资者具备非常强的吸引力。

3、资产证券化在港口筹资中可行性的外部环境剖析

1、法律法规渐渐健全

虽然国内暂时还没专门关于资产证券化的法律规范，但国内一直不断拟定并健全经济法律规范。

从资产证券化的可行性角度，港口资产证券化在政策方面已经获得了国家很多的支持。
2004年国务院发布《关于推进资本市场改革开放和平稳发展的若干建议》，体现了国家进步建设资本市场的立场。
2005年4月中国人民银行和银监会发布了《信贷资产证券化试点管理方法》，为资产证券化实践提供了政策上的依据与指导。之后中国人民银行、国家财政部又相继发布了一系列的公告和批复文件，对资产证券化的投资主体、信息批露规则、监督管理和税收等每个方面进行了规范，第三表明了国家对进步资产证券化项目的决心和信心。

在港口建设上，国家也渐渐将港口营运管理权下放。港口投筹资体制也伴随港口营运管理权的改变而变动。从上世纪90年代初开始，政府就通过各项政策将社会资本逐步引入港口建设范围，如鼓励外商投资的《关于中外合资建设港口码头打折待遇的暂行规定》，鼓励货主、地方建港的《关于深化改革，扩大开放，加快交通进步的若干建议》等。鉴于港口具备公共基础设施的性质和国内推行资产证券化的法律规范难题，政府的支持与政策倾斜对港口资产证券化的顺利进行至关要紧。

2、资本市场不断健全

港口行业已经渐渐市场化，成为了独立自主、自负盈亏的公司实体。各港口公司充分借助各种方法提升自己竞争优势，扩大我们的市场份额。其中通过借助较有利的筹资方法减少本钱来提升公司效益是各港口公司积极争取采取的方法。

国内资本市场初步形成了以中国人民银行、证监会和保监会为中心的监管体系，经过这类年的实践获得了非常大的收获。它们成功引进了很多金融革新工具，如中小板市场的设立、指数期货的试点等。这类成绩都说明国内已基本拥有了对资本市场的监管能力。

3、中介机构不断成熟

基础设施资产证券化证券设计和发行是要以券商的渐渐成熟为保障的。而目前国内券商各方面的综合实力迈上了一个新的台阶。同时，因为各券商实力不断增强，同业间的角逐也日益激烈，各券商在健全证券承销等技术的同时，加大了对新的筹资技术的关注和研究开发来寻求新的价值增长点。

4、总结

国内在港口资产证券化范围还未有实践经验，在国内资产证券化面临着法律法规等规定妨碍、资本市场监管的制约、投资者还不够成熟等进步障碍，资产证券化进步所需要的外部环境还需要继续改变。因此国内港口推行资产证券化应当尽量地选择优质基础资产，并获得当地政府和国际规范健全的资本市场的支持。