1、国内资产证券化概述

依据美国证券买卖委员会的概念，资产证券化概念为：通过把缺少流动性但具备稳定现金流的资金汇集，形成资产池，再经过重组，转变为可流通证券的筹资性过程。

2002年，中国人民银行公布《贷款风险分类指导原则》，根据风险的大小，将银行贷款分别以下五类：正常、关注、次级、可疑和损失贷款，其中后三项构成国内的商业银行的不好的资产。

国内现在商业银行资产证券化尚处于试点阶段，进步程度相对较低。依据Wind数据统计，自2004年到2014年，国内资产证券化总计2500亿元；相比较美国市场，差距十分明显。

2、国内商业银行不好的资产证券化的不足及有关建议

1.技术体系方面

商业银行不好的资产证券化因为其特殊性质，使得其业务具备高度技术化，与其他金融革新相比，专业化更强，所以在进行证券化操作时，需要强有力的技术保障体系。所以说，技术支撑体系方面的打造和健全可以有效地推进国内商业银行不好的资产证券化的进步。但，国内如今在技术体系方面的建设非常薄弱，没打造完整的体系且存在层层妨碍，要想进步证券化第一需要解决技术体系的不足。

（1）资产重组。在国内，相比其他金融革新，投资者对商业银行不好的资产证券化的热情不高，对其认知需要肯定的过程。所以说，在组建资产池时，需要放入有肯定内资价值且产生肯定现金流的资产作为保障，必要时需要将肯定的优质资产放入进行捆绑，以此来吸引国内投资者。并且在构建资产池时，选择的资产证券化品种应该以相对简单且具备相对较高的保障的品种，由于风险系数较高且结构复杂的品种对投资者的吸引力相对较小支持。除此之外，在设计证券化时，应该依据投资者的相应偏好状况相机设计。

（2）破产隔离。破产隔离对证券化极其要紧，决定了证券化的成败。设立法人SPV，然后发行资产支持证券是达成破产隔离的一个重点办法，SPV的设立与发起人是相互独立的，不具备产权联系。SPV所包括的资产与由资产产生的现金流必须要保证有效性，SPV对要进行证券化资产需要可以完全控制。此外，SPV并不进行其他经济活动，不能借助发起人的资产进行抵押担保、兼并重组等一系列重大经济活动。国内现在注册的资产管理公司大多数都不是严格意义上的SPV，要想达成真的意义上的商业银不好的资产证券化，就应该根据市场机制在打造SPV时，完全根据肯定条件进行。

2.法律规范体系方面

资产证券化是一项很复杂的过程，设计范围很广，包含担保、证券、破产等多方面，并且买卖结构需要维持严谨、有效，相应的需要一系列的法律法规进行保障；除此之外，市场上各部分参与者之间的权利与义务的划分也需要法律来进行规范。在此，本文建议：

（1）设立合适的特殊目的载体SPV。在海外，SPV是风险独立的，并且遭到法律的严格限制，它的唯一目的仅限于商业银行不好的资产证券化，进而达到达成标的资产的“真实供应”的最后目的。SPV的组织构造中应该包含但不限于下列条约：①SPV业务单一，仅进行特定的资产证券化买卖和与此有关的其他业务。②SPV仅发行资产支持证券，并无其他负债。③通常情况下，SPV不可以与其他实体合并或兼并，除非合并之后的实体也同样符合离得远远的破产的需要。④SPV设立独立董事，独立董事具备否决权，SPV申请破产清算需要获得独立董事的赞成。

（2）健全金融法规、进步多层次的金融市场。①大力培育机构投资者，扩大市场需要。商业银行证券化资产进入市场会遇见各种各样的问题，要想保证他顺利进入市场就需要有一个发育完善的二级市场来保证其流动性和变现能力。西方发达资本主义国家资本市场相对较为健全，机构投资者是资产证券化非常重要的投资者。但，国内资产市场相对比较落后，所以在国内资产证券化投资上，个人投资者占据半壁江山，结构上与西方发达国家差距非常大。所以说，在国内需要有序地放宽机构投资者的准入条件，一方面引导投资基金，使其在国内证券市场上活跃起来；其次应继续放开保险资金的筹资途径，允许该部分资金对证券市场进行投资，大力培育和进步保险公司、投资公司、证券投资基金、养老基金和合格的境外投资者等机构投资者，政府在必要的时候可以给予机构投资者肯定的资金支持，使机构投资者渐渐成为不好的资产证券化的需要主体。②打造完善担保规范。研究得出，商业银行不好的资产证券化可以在美国等西方主要资本主义国家获得巨大成功，最主要是什么原因政府在财政方面给予很大地支持，与在信用建设方面的支持。在美国，又相对健全的三大概押贷款公司和资金清算公司为资产证券化过程提供较为健全的服务。但，因为体制缘由，金融改革和国企改革并不顺利，市场上的投资者对不好的债权总是望风而逃，结果导致市场需要紧急不足。所以，在国内应该打造“还款储备”，由国家作为出资方对债券还款提供筹备，出资作为对债券还款的筹备，财政部门可以通过金筹资产管理公司提供肯定比率的注册资本作为还款储备，进而来提升商业银行的信用。

3.信用体系方面

信用环境对资产证券化影响非常大，信用环境的好坏可以直接影响着证券化进程是不是可以顺利的进行，所以需要要尽快打造好的信用环境。为了适应资产证券化运作的需要，需整顿信用秩序，推行信用工程，健全信用规范，培养社会化信用体系，引导个人和企业加大信用管理。为此本文提供以下几个方面参考：

（1）健全个人信用体系。考虑到国内目前的市场状况，欧洲一些国家的个人信用管理模式在国内相对来讲最适合，打造一个以中央信贷登记机构为主体的国家信用管理体系，该体系的打造第一由中央银行进行带头，进而通过银行间市场、区域间、行业间的关系网站建设立一套国家系统进行个人信息的登记、查看等。由市场上，具备合格资格的参与者以付费的形式获得有关信息，各参与者需要打造风险隔离的内部机构负责系统数据的搜集、查看等，需要保障信息的保密性。另外，国家还应该打造相应的规范，加强执法力度，增加失信者的失信本钱。

（2）健全信用评价指标体系。资产证券化买卖的过程是十分复杂的，在一项较为复杂的买卖中，一般会涉及到十几家里介机构，其中资信评级机构、会计事务所和资产评估机构是非常重要的中介机构，需要包含在内。在这三者中，会计业相对比较规范，在一定量上可以基本满足如今资产证券化的需要；但，现阶段国内的资产评估行业和资信评级行业仍然存在一些不足的地方。资产评估业的主要问题是：资产评估机构过多过乱，评估标准不一，行业内存在不正当角逐等。种种迹象显示，若不对资产评估行业进行规范，资产证券化就会在国内很难正常推行且风险较大。

综上所述，现在国内金融市场的不健全已经成为资产证券化过程中的一块绊脚石，怎么样解决现存巨额不好的资产是国内商业银行的头等大事之一，而证券化恰恰是解决此困境的最佳策略，所以说健全国内商业银行资产证券化迫不及待。

（作者单位：天津财经大学）