伴随现代市场经济的产生和进步，企业规模渐渐扩大，经营一个企业对专业常识的需要愈加高，经营者所需要投入的精力也愈加多。初始的投资者将以更多的精力用来吸引新的投资者代理本企业，将以更多的时间用在有关企业进步、壮大的策略考虑上。此时，具备现代经营理念的所有者，将会选择聘请外部经理管理企业，而将自己从繁琐的平时经营中脱身出来。这种社会分工从大体上来讲有益于效率的提升，并在一种好的机制配合下，达成所有者和经营者双赢的结果。但这种分工即两权离别势必也会带来肯定的负面效应，就是代理本钱的出现。

1、企业筹资方法演变过程中产生的各种代理本钱问题

1.两权离别将来产生的代理本钱问题

代理本钱的产生就是所有权和经营权离别之后，所有者即股东期望经理层按股东财富最大化的目的尽力营运管理企业。但因为经理层本身不是股东，或持有股份比率小，总是从自己的利益出发从事企业的平时营运管理。譬如通过在职消费获得除薪资报酬外的额外收益，从而导致所有者利益受损。

Jesen和Meckling将代理关系概念为一种契约关系，在这种契约下，委托人将某些决策权委托给代理人，代理人以委托人的名义从事各种活动。假如委托代理关系中的双方都追求功用最大化，那样代理人就不可能完全根据委托人的利益行事。因此，委托人需要设计出一种适合的勉励机制和监督机制以限制代理人偏离委托人的行为，这就产生了监督本钱问题。在有的状况下，委托人需要代理人支付肯定的保证成本以保证后者不从事对自己不利的行为，或者规定一旦代理人采取此种行为，需要向委托人作出赔偿。但不管如何，委托代理关系总会产生监督本钱和保证本钱。大家将委托人福利的部分丧失也看作代理本钱的一部分，称之为“剩余损失”。通俗而言，代理本钱就是所有者自己经营企业所能达到的收益和所有者雇佣经理层经营我们的企业所能达到的收益之间的差额。代理本钱总是还包含所有者为了监督或额外勉励经理层努力工作所花费的本钱。前面提到的设计一个好的机制，事实上就是尽可能减少但不可以完全消除代理本钱。

代理本钱出现的一个主要原因就是所有者和经理层之间存在着较为紧急的信息不对称。经理层在第一线从事经营活动，学会着企业货币资金的流入流出，在肯定的授权范围内负责企业内部资源的配置，控制着企业各项成本的支出。经理层处于相对的信息优势，而所有者则处于信息劣势。经理层借助信息优势完全大概为自己谋取额外利益。代理本钱之所以出现还有一个内在缘由是经理层并不持有企业股份，这会导致两种后果：一是经理层辛勤工作并获得了相当卓著的营业额，但由此产生的企业收益完全归企业股东所有，而经理层只能得到约定的报酬。这种付出和得到的不平衡比较容易致使经理层舍弃积极经营企业的努力。二是经理层“在职消费”带来的功用完全由经理层享有，但支付“在职消费”所需的高额本钱则完全由企业股东承担。这种得到和付出的不平衡极易致使经理层侵蚀企业利益，为自己谋取福利而不承担任何本钱。

2.现代企业规模的扩大增加了对外部债权筹资的需要：逆向选择和代理本钱

伴随企业规模的进一步扩大，完全靠初始股东一人的投资已经远远难以满足市场角逐的需要。此时，初始股东有三种选择可以满足企业对资金的需要：一是推行增资扩股方案，以吸引更多的外部股东加入本企业，此时初始股东一般变成了内部股东或控股股东；二是向商业银行或发行债券筹备长期债务资金；三是扩股和借贷并行。无论使用哪一种方法，这类外部筹资的出现势必会带来与前述类似的委托——代理关系和代理本钱的出现。

当商业银行将资金贷款给企业之后，期望企业努力经营以保证本金的安全性和利息收购的靠谱性。但企业总是从自己利益最大化的角度出发，倾向于将银行借贷资金用于较高风险的项目，高风险意味着可能的高利润，当出现亏损甚至破产时，银行和企业所有者一同承担损失。因此，作为债权人的商业银行与作为债务人的企业之间存在着委托——代理关系，债务人处于信息优势，而债权人处于信息劣势。

银行作为理性预期者非常了解了解企业未必会完全按银行的初衷推行项目，企业推行项目的目的在于股东财富最大化，而这或许会损害银行的利益。银行对这种信息不对称所导致的可能后果也是十分了解的，为了降低我们的风险，银行能做的就是提升贷款的利率以补偿可能面临的损失。但这显然对风险较小的项目来讲极不公平。商业银行这种无可奈何的做法只能使得很多企业舍弃对风险较小但收益稳定的项目进行投资，最后放在银行面前的项目大都是高风险项目，银行提升利率的方案将完全归于失败。银行提升利率是为了在信息不对称状况降低低我们的风险，但结果却是导致了风险的集中。这是一种典型的信息不对称状况形成的“逆向选择”问题，对于银行和企业来讲都是不利的。银行提升利率对企业来讲意味着债务筹资本钱的提升，企业市场价值的降低，降低的价值量就是债务筹资引起的代理本钱。假如可以打造健全的会计规范，银行和企业可以非常明显降低信息不对称从而减低代理本钱。

3.外部股权筹资的引入——外部股东与内部股东之间的委托代理关系

在企业进步到一定量将来，势必面临着增资扩股，此时或有相当一批外部股东出资代理。在股份制改造完成将来，股东大会将成为公司最高权力机构。董事会经股东大会选举产生，对公司重大事情作出决策。因为外部股东持股比率较小，就个别而言，他们在股东大会和董事会中并没发言权和决策权，最多只不过参与决策。外部股东要想在公司重大事情中具备影响力，需要联合起来一同投票，但要做到这一点无疑是十分困难的。大部分外部股东从而舍弃了这种最基本的参与决策权，而在事实上将所有些投票权委托给了内部股东，从而形成内部股东代理外部股东作决策的另一种委托代理关系。委托—代理关系的存在一定会带来肯定的代理本钱。这种代理本钱总是表目前内部股东侵蚀外部股东的利益，而外部股东在委托之后不可以达成利益的最大化。

4.对资产负债表的解析：股东、债权人、经理层的相互博弈关系

大家可以借用委托代理理论来剖析会计基本报表——资产负债表，从而剖析债权人与股东、外部股东与内部股东之间的委托代理关系。资产负债表的左右两边事实上很明确地反映了企业中各方当事人的委托代理关系，这种委托代理关系实质上也是一种博弈关系。如负债栏表示了债权人和企业之间的角逐合作关系，所有者权益栏反映了外部股东和内部股东之间的博弈关系，资产栏揭示的是债权、股权投资者与经理层之间的博弈关系。这三种博弈关系都是通过契约形式表现出来的。

在投资者和经理层的博弈关系中，投资者期望得到有关的、靠谱的财务会计信息以评价企业的经营风险和回报，并以此决定经理层的报酬或惩罚；而经理层则不期望披露所有些信息以便操纵账面收益并获得较高的报酬，在完不成收益指标可能得不到约定报酬时则充分借助经理职位进行大规模“在职消费”。投资者在乎识到经理层可能歪曲、操纵财务报表，因此在投资决策与决定经理层的报酬和惩罚时将充分考虑这种可能性；经理层在粉饰会计报表、过度在职消费也将充分考虑到投资者可能采取的对策。这种相互猜忌、博弈可能导致一种最差的结果。

预防这种最差结果出现的办法有三种：达成契约，明确彼此的权利义务关系；对不真实会计信息提供者进行严惩；博弈多次进行，以确立市场参与者的信用。博弈论的引入对会计规范、会计准则的健全起到了积极有哪些用途，会计立法中应当特别强调会计信息的靠谱性和有关性，坚决消除不真实会计信息，特别是要明确对歪曲信息提供者进行严惩。在此基础上，企业才大概获得外部筹资，达到组合的双赢局面。

2、完善会计规范在减少代理本钱、健全公司治理、吸引外部筹资中的要紧意义

1.规范的会计规范有益于提供优质的会计信息、满足立法对企业的基本需要，能够帮助打造政府和企业之间的信赖关系。

打造规范的财务会计规范是《公司法》的基本需要。

1993年12月29日八届全国人大常委会第五次会议通过的《中国公司法》在第六章中单列《公司财务、会计》一章，规定公司应当根据法律、行政法规和国务院财政主管部门的规定打造本企业的财务、会计规范。

《会计法》是指导国内会计工作的基本法规。

《中国会计法》是国内会计工作的基本法规，1999年十月最新修订并于2000年7月1日起实行的《会计法》总则中明确规定拟定该法的目的是为了规范会计行为，保证会计资料真实、完整，加大经济管理和财务管理，提升经济效益，维护社会主义市场经济秩序。国家机关、社会团体、公司、企业、事业单位和其他组织需要根据本法办理会计事务。

《企业会计准则》是企业会计核算工作的基本规范。

会计准则体系由基本准则和具体准则两个层次组成，1993年推行的《企业会计准则》就是基本准则。它规定了会计核算的基本首要条件、一般原则、会计要点与会计报表编报的一般需要。具体准则是依据基本准则的需要，就会计核算业务作出的具体规定。从1997年5月到今天，财政部已陆续发布了《企业会计准则——关联方关系及其买卖的披露》等9项。

2.打造规范的财务会计规范有益于所有者监督经理层的工作并减少代理本钱。

代理本钱可以通过肯定的机制减少，但不可以完全消除。而打造规范的财务会计规范无疑是从监督角度设定的一种有效机制。财务会计规范通过肯定的会计假设，运用统一的会计核算办法，对企业的经营成就进行客观的反映，反映的一个要紧目的是为了进行监督。经理层是不是尽力工作、是不是存在过度的在职消费等都大概通过会计报表明确的反映出来。这里要引入“有效证券市场”的理论。

会计信息可以通过有效证券市场反映到股票价格上，股票价格的波动为所有者监督经理层的工作提供了便利的参考依据。

有效证券市场理论觉得由投资者相互用途决定的证券价格准确反映了海量投资者的一同认识和信息处置能力。准确概念的“有效证券市场”是指在该市场买卖的证券的价格在任何时候都适合反映了关于这一证券的所有已公开的信息。证券市场有效性理论对财务会计有要紧意义。第一，这一理论直接引出了会计上的财务信息充分披露定义，强调的是披露的实质内容而非形式，披露的方法可以是会计报表本身，也可以是附注等。第二，因为证券市场上势必存在着信息不对称，会计的产生非常重要，这可以保证证券市场的有效性。

企业的所有者可以通过两条途径监督经理层的营业额，一是通过财务会计报表本身；二是在有效市场存在下，证券市场上的股票价格事实上反映了大家对企业的各种怎么看，社会公众对股票价格的判断主要源于披露的财务会计信息。因此财务会计规范可以被觉得是一种将企业的内部信息传递给社会公众的要紧机制，企业所有者或内部股东完全可以参考股票的市场表现来评判经理层的经营营业额、领导能力、革新意识等。

经理层的“盈余管理”方案将使会计信息失真，从而给所有者监督经理层的工作带来困难。

问题或困难在于企业所有者借助会计报表监督经理层并以此为依据对经理层进行奖惩，但编制会计报表的恰恰是经理层雇佣的财务职员。经理层完全大概指使财务职员操纵会计报表，而事实上无论在中国还是在西方世界，经理层进行的所谓“盈余管理”层出不穷，大家对此的评价也是褒贬不一。如经理层在企业经营不善时为了体现肯定的“营业额”从而获得约定的年薪，总是会使用变更会计政策，如不提或少提坏账筹备，改变存货的计价办法等虚增收益；在经营营业额很好的情形下，经理层为了防止董事会在讨论拟定下一年度经理报酬计划时提升营业额标准，常常使用变更会计政策“隐藏”当年收益等做法。中国证券报互联网版2000年12月25日报道：中止上市的PT网点，2000年中期冲回长期投资减值筹备10138.88万元，而上一年同期提取的长期投资减值筹备则为11220.47万元。如此一下子就用冲回的长期投资减值筹备扣减损失9120.97万元后，形成1011.77万元的投资收益。这种“盈余管理”使得企业所有者非常难完全依据经理层编制的财务会计报表评价他们的工作。

打造内部控制、外部审计和政府监督三个层面的会计监督体系，缩少经理层的价值操纵空间，减少所有者的代理本钱。

考虑到这个困难，企业所有者总是期望政府或有关社会组织拟定严格的财务会计准则，尽量规范会计核算办法，降低经理层操纵会计报表和账面收益的空间。财政部去年年底就对股份公司推行“计提四项筹备”中存在的疑问，作出了会计处置的补充规定。补充规定指出，不能计提秘密筹备；如有确凿证据表明公司在1999年度推行“计提四项筹备”时，不适合地运用了小心性原则计提秘密筹备的，对于多计提的损失筹备，应当原途径冲回。

同时，企业尤其是上市公司每年都要公布年报，年报中的会计报表都要经过注册会计师的严格审核，这无疑对经理层构成了强有力的约束和监督。董事会甚至还应该打造严格的内部审计规范，引入外部中介机构对经理层的某些经营行为进行审计。

从以上剖析出发，董事会应该欢迎而不是反对财政部、证监会等政府部门加大对企业会计信息披露的需要，应该看重而不可以轻视甚至忽略会计监督在减少代理本钱方面有哪些用途，这种会计监督包含三个层面：企业内部会计监督。新《会计法》需要打造的“内部会计监督规范”，最适合专业用语是“内部控制”或“会计控制”，而不是“会计监督”。根据“审计具体准则第9号——内部控制与风险”的讲解，内部控制是指管理当局为了确保以有序和有效方法达成管理目的，包含遵循管理规范，保护资产的安全、防范和发现错误与舞弊、确保会计记录的准确和完整、准时编制可信的财务信息而拟定的管理政策和控制程序；注册会计师的独立审计监督。注册会计师的监督对象不是各单位的经济活动，而是会计报表的客观性与公允性。注册会计师对顾客存在的会计错误与舞弊的处置方法，只有“提请顾客调整会计报表或在报表附注中披露”和“在审计结果报告中反映”两种。政府对会计的监督。财政部门的监督是指财政部门对各单位是不是依法设账、会计资料的真实完整、会计核算是不是合法，与会计职员是不是拥有从业资格的监督。其他政府部门的监督是指有关部门依据有关法律、法规的规定职责，对有关单位会计资料推行的监督检查。

3.打造规范的财务会计规范有益于获得债权人和投资者的信赖，从而获得持续集资的机会。

健全受托责任是企业获得初始筹资、维持稳定资本结构的必要条件。

在会计理论中，争论最多的一个问题可能就是会计目的到底是“受托责任观” 还是“决策有用观”?这个问题事实上就是要回答：大家为何需要财务会计总体来讲，财务会计是一项提供财务信息以帮助用户进行决策和管理的信息管理软件。“受托责任观”觉得财务报表的目的是提供在经济决策中能够帮助一系列用户关于主体财务情况、经营营业额和财务情况变化的信息。为此目的而编制的财务报表是以过去的买卖与事情为基础的，且需要符合确认的基本标准，一般不可能反映将来的事件、可能的损失和基本确定的可能收益，不可以提供会计信息用户决策需要的将来信息和非财务信息。IASC觉得财务报表应能够帮助最主要的用法者评估主体管理当局履行资源受托责任的状况并据以进行重大的经营方针和人事任免与奖惩决策。

解析一下IASC对“受托责任观”的论述，事实上财务报表最主要的用法者是那些将财产、资源委托给“主体管理当局”经营运作的投资者，主要包含股权投资者和债权投资者，他们投入的财产、资源形成了一个企业的资金来源，表现为资产负债表的右侧。“主体管理当局”从抽象意义上讲，指的是企业组织本身，具体而言又表现为董事会和经理层，董事会总是由内部股东控制，因此这里可以简单将控股股东和经理层看作是“主体管理当局”。

会计报表对于投资者的重要程度是显而易见的，这体目前股权投资者和债权投资者十分关注其财产、资源投入企业后的存在形态、运作模式和经营成就，从资产负债表上看，事实上他们很关心左侧的“资产”项目，从中可以发现他们投入的资金怎么样被企业占用、这种占用是不是合理、能否带来最大化的效益。企业资产运作的好坏直接关系到债权投资者是不是能按时收回本金并获得利息，关系到股权投资者能否通过分红获得超越同期存款利率的回报率。从这个意义上讲，严格依据企业会计准则，根据肯定的规范编制会计报表对获得投资者的信赖至关要紧。

第一，投资者是不是想介入初始投资，将十分重视创业人士或初始投资者是不是打造完善了一套可以客观、准确、公允反映企业资金来源、资金占用和资金运作的财务会计信息管理软件。这是会计规范对吸引初始投资的意义。

第二，完善的会计规范有益于企业维持稳定的资本结构。资本结构的变化主要取决于长期债务和股本的变化状况。股权投资者评判是不是继续持有该公司股票，债权投资者剖析是不是延长贷款期限、是不是继续给予打折利率，都将十分重视企业的财务会计报表。企业假如在严格会计核算方面获得了投资者的信赖，就算遇见了暂时的经营困难，收益指标下滑，投资者知道了具体缘由之后仍大概继续支持企业的进步。反之，债权投资者不会对贷款进行展期，股东们在企业增发新股或配股时也不可能进一步增持该企业股票了。

第三，假如企业打造了规范健全的财务会计规范，在多次博弈的过程中充分证明了我们的信用，那样投资者对该企业整体素质的评价势必提升，想支付更高的价格增持企业的股票或者同意较低的股利支付率以支持企业的长远进步，银行想提供打折利率支持企业，企业发行债券的利率也可以调低。所有这所有都能够帮助减少企业外部筹资的本钱。这种价值的提高正是源于会计规范完善后带来的代理本钱的减低。

会计信息的决策有用特质或有助于企业吸引更多的潜在投资者，扩大外部筹资的能力。

最后再来看一下“决策有用观”。“决策有用观”觉得财务会计应该更多地为潜在的股权投资者、债权人、职工、提供商、销售顾客、政府有关部门和公众提供对投资和信贷决策有用的信息。潜在的投资者和债权人在进行这两种决策时，重点将评估企业将来创造现金流量的能力及其产生的时间与不确定性。投资者在作投资决策时势必关注该企业将来支付股利的能力，商业银行在进行信贷决策时势必关注该将来债务的清偿能力。著名会计学家葛家澍教授觉得：全方位而正确到评估一个企业的将来现金流量是十分困难的，但不是不可能。“十分困难”是由于目前的财务报表还不可以直接向用户提供企业将来现金流量的信息；“大概”是由于全方位研究一个企业的财务报表，对于企业将来的现金流动，还是可以作出有依据的预测的。由于尽管现金流量只不过反映过去已发生了的现金流动，但过去是评估将来的基础。

“决策有用观”理论的实践意义在于会计准则的拟定应该强化会计信息的有关性，即尽可能提供有益于决策的有关会计信息。这一理论在中国现在的适用程度怎么样存在非常大的争议，由于大家不象美国在60年代前后已经基本解决了会计信息靠谱性的问题，国内企业的会计信息失真问题还十分紧急。在这样的情况下，国内企业的财务会计或许应该更多地反映受托责任，在委托人对代理人的勉励——约束中发挥要紧有哪些用途，努力减少委托人对代理人的监督本钱，从而大概减少代理本钱。但“决策有用观”也在不同程度上影响了目前的会计政策选择，如国内在股份公司会计规范中关于存货的计价就规定了“本钱与可变现净值孰低法”。这种会计政策就能比纯粹的历史本钱法更客观、真实、准确地反映企业期末存货的实质价值。

“决策有用观”十分明显地指出了会计信息对企业筹资的要紧影响力。任何一个投资者都会从市场前景、宏观环境、企业家才能等方面评价一个企业是不是值得投资，但最重要的还是企业的财务会计信息。如中国证监会1997年1月7日发布的《招股说明书的内容与格式》就规定拟公开发行股票的公司需要提供下列审计结果报告：资产负债表、收益表、收益分配表、财务情况变动表或现金流量表与财务报表附注等财务资料。发行人应提供不少于近期3年的价值表、不少于近期2年末的资产负债表与不少于近期1年的财务情况变动表或现金流量表数据。另外配股说明书和公司债权募集说明书等都需要详细公布会计报表，而且需要经过注册会计师审计。这说明会计信息对潜在投资者的要紧意义，企业要想持续地在资本市场筹筹资金，需要下大力气提升会计信息的水平，杜绝不真实会计信息。