[摘要]本文以在上海证交所上市的公司为研究对象，以1995-1999年作为研究考察区间，考察了国内上市公司R&D信息披露近况及R&D信息披露对国内上市公司会计信息有用性的影响。研究结果表明，企业对R&D信息的不当披露是致使国内上市公司会计信息有用性逐年降低的要紧原因之一。在借鉴海外对R&D信息披露规范的基础上，大家提出了改进国内上市公司R&D信息披露的建议。

[关键字]研究与开发信息披露会计信息的有用性

1、研究背景

技术进步在经济增长与随之而来的国家和个人福利改变中所发挥有哪些用途业已成为理论界和实务界不争的事实。就西方的经验而言，企业在研究和开发（research & development简称R&D）方面的很多投入是推进当今西方国家技术进步与经济增长的主要动力。技术进步所致使的企业生产函数中常识资本比重的不断增加反过来使得R&D在企业营业额中的重要程度己愈加引起大家的常见关注。受此影响，70年代以来，海外有关R&D的研究在经济学及其有关范围中得到了空前的进步[I]。很多的经验研究表明，R&D的信息披露具备非常强的价值有关性。但同时，大家也看到有愈加多的研究文献发现有关R&D信息的披露还存在紧急不足.Lev & Zarowin在1999年的研究报告中表明:财务报表价值有关性的减弱跟R&D强度的不断增加有非常大关系，由此致使财务信息有用性的不断恶化，而“罪魁祸首”之一就是现行会计准则和财务报告规范对无形资产信息披露的需要不可以充分反映企业无形资产的真实情况。

国内资本市场的打造与进步已十年有余，有关资本市场的经验研究成就层出不穷，实证之风方兴未艾，有关国内上市公司R&D的经验研究尚门可罗雀。国内上市公司R&D信息披露的近况到底如何?R&D的信息披露对国内上市公司会计信息的有用性有哪些影响?现在上市公司对R&D的信息披露存在什么不足?怎么样改进国内上市公司R&D的信息披露?本文试图为这类问题找到些许证据和讲解。

2、国内上市公司R&D的信息披露

样本选择及其数据来源

研究中大家选择了199年1月1日之前在上海证券交易平台上市的A股公司作为研究对象。因为在1995年以前，国内上市公司对姥爷布的财务报表附注比较简略，也非常不规范，而本研究需要从报表附注中获得R&D的信息，所以，大家将研究的考察区间定在1995-1999年度队本文所需要的会计数据及股价数据来源于各上市公司在证监会指定信息披露的报刊上公布的年度报告摘要及每天行情数据、分红送股数目和除权除息日期。

国内上市公司R&D信息披露的近况

在查阅1995一1999年上市公司年报摘要时，大家发现几乎没一家上市公司在其报表附注中披露有关研究与开发的具体信息，查阅部99年上市企业的年报正本，大家也没发现一家公司披露每年R&D支出的具体金额。由此可以得出初步的结论:R&D支出现在还没成为企业信息披露的范围。究其缘由，可能与国内目前还没关于R&D信息披露的强制性需要有关。依据国内现行规范的规定，自行开发并按法律程序申请获得的无形资产，按依法获得时发生的注册费、聘请律师费等成本，记入无形资产科目；开发过程中发生的成本，记入当期成本。而对于无形资产开发过程中所发生的各种照山支出，因为其资金来源途径的多样性，而导致企业非常难从分散在其他很多成本科目中的有关支出中去对这类成本加以适合离别和单独归集。

R&D的信息披露对国内上市公司会计信息有用性的影响

Lev & Zarowin同使用Ohlson计价模型，研究发现从1977年到1996年股价与“盈利+账面值"的关系在逐年降低，使用与Lev& Zarowin相同的研究办法，大家对1996-1999年度在上海证券交易平台上市的公司按Ohlson的计价模型进行了回归剖析，得到了如表一所示的结果：

表一 价格对盈利和净资产的回归议程的拟合优度

年度 N Adj.r2

96 291 0.625

97 379 0.388

98 425 0.253

99 424 0.096

Pit=a0+a1EPSit+awBVit+ΣU

其中：P为t+1年4月的最后一个买卖目的收盘价；E路为t年的每股盈余；BV为t年末的每股净资产。

从表一可以看出回归方程的拟合优度在逐年降低，这说明会计数据的信息含量在逐年降低，这好像跟本研究的结果是一致的。于是，大家开始探究致使国内上市公司会计信息有用性不断恶化是什么原因。因为，国内上市公司对R&D的信息披露几乎为，所以大家非常难直接研究R&D的信息披露与国内上市公司会计信息有用性逐年降低之间的关系，大家只能探寻间接的经验证据。海外的很多经验研究一般将净资产倍率M/B作为衡量企业有无未确认的资产和对资产守旧定价的指标，Ben-Zion研究发现，企业市值与账面净值的差与企业R&D和广告费的支出密切有关。因此，大家使用M/B作为检验国内上市公司有无R&D的变量。从表二，可以看出，96一99年间国内上市公司每年12月31日和次年4月30目的M/B的均值和中值基本上都在逐年增加，而且所有些M/B值都远大于1，1999年M/B的均值高达8.35。以上的剖析在一定量上证明了国内上市公司可能含有肯定数额的R&D支出，而且R&D的支出在逐年增加。这或许与现行规范中所规定的“开发过程中发生的成本，记人当期成本”有关。除此之外，在查阅上市公司年报摘要的过程中，大家几乎没发现一家上市公司在其报表附注中披露有关研究与开发的具体信息。基于以上两点考虑，大家可能可以得出如此的结论：国内上市公司对R&D信息的披露似有不当或不充分的嫌疑。这在一定量上表明对R&D信息的不当披露或许是致使国内上市公司会计信息有用性逐年降低的一个主要原因素之一。

表二 M/B变化趋势

年度 M/B（12/3） M/B（4/30）

均值中值标准差 均值中值 标准差

963.873.501. 68 5. 79 5.282.49

974.573.913.595.294.474.62

984.643.93 5.074.473.724.94

995.764.3312.68 8.355.8023.36

3、海外对R&D信息披露的规定及其对国内的启示

海外对R&D的会计处置及其信息披露规范

R&D会计处置的焦点是怎么样确认自创的R&D，对外购的R&D一般都确觉得一项资产。在公司财务报告中对于自创R&D的披露不同国家有不一样的需要，主要不同在于在损益表和资产负债表中对R&D的不同处置。美国上市公司需要在R&D支出发生时即期成本化;为了遵从税收监管，德国的公司一般对R&D也使用成本化的处置办法。但大部分发达国家在肯定条件下允许并且需要公司对R&D支出予以资本化，并在随后的期间予以摊错。譬如，在英国、加拿大、法国、澳大利亚、荷兰、以色列与瑞典，当正在开发的项目可以了解的界定并且相应的支出可以单独辨认时，上市公司可以对开发本钱予以资本化;日本的公司允许对R&D予以资本化，并需要其依据项目预期的用法年限予以摊销，但最长不能超越5年。

大部分国家需要公司在财务报告中披露R&D成本化和资本化的数额。19898年9月国际会计准则委员会发布了关于无形资产处置的第38号准则，需要对符合肯定条件项目的R&D支出予以资本化，这类条件包含：可以了解的辨认；己经通过技术可行性测试；资本化的成本在将来期间可以收回。同时，该准则还规定，“财务报表应该披露本期确觉得成本的研究与开发支出的总额”。

近年来，愈加多的公司通过购并获得“在研的R&D”。同样美国的会计准则对“在研的R&D”的处置要比其他国家死板得多，在美国购并公司被需要在购并时一次性注销“在研的R&D”的全部价值。与此不一样的是，英国、加拿大、澳大利亚、新西兰与其他使用国际会计准则的国家则允许对购买的“在研的R&D”予以资本化，但需要在可预期的用法年限内予以摊销。

提升R&D信息有用性的渠道

Lev & Zarowin在《财务报告:路在何方?》同一文中，针对美国对无形资产处置所存在的不足，提出提升无形资产信息有用性的两种渠道：资产投资使用资本化的处置办法；对财务报告进行重新表述。

1．对无形资产投资予以资本化

大家觉得对所有无形资产投资不加区别的予以成本化，既不符合FASB定义框架的精神，同时，也与经验证据相悖。FASB定义框架对资产的概念是:因过去买卖而形成的、被企业拥有或控制的可以为企业带来将来经济利益的经济资源。依据这肯定义，但凡可以为企业带来将来经济利益的无形资产投资显然也应该在GAAP所界定的资产范围之内。反对对无形资产投资予以资本化的人士觉得:无形资产投资是不是能为企业带来将来经济利益存在不确定性。这种不确定性不是反映在无形资产投资的目的上，而是表目前无形资产投资是不是可以，或者在多大程度上可以为企业将来带来经济利益。这样来看，只须解决了无形资产投资可以产生的将来经济利益的不确定性问题，对无形资产投资能否确觉得资产的问题也就解决了。一般而论，伴随产品研发进程的不断进行，即从刚开始想法的形成，到技术可行性测试，再到最后商品的形成，产品研发成功与否的不确定性在不断减少。因此，从信息靠谱性和有关性合理权衡的角度看，当产品研发通过技术可行性测试后，再对无形资产投资予以资本化是比较可行的做法。在美国对无形资产投资没成本化的唯一例外是已通过技术可行性测试的软件开发本钱，国际会计准则规定在特定的条件下无形资产投资应使用资本化的处置办法。因此，大家觉得对于所有通过技术可行性测试的无形资产投资均应予以资本化，其中也包含通过可行性测试前已经予以成本化的无形资产开发本钱。值得注意的是，无形资产投资能否资本化的首要条件是已通过技术可行性测试，换言之并非对所有无形资产投资都进行机械的资本化处置，对无形资产投资进行有条件的资本化处置可以使企业管理层向投资者传递有关项目开发进程和成功可能性的内部信息。

剩余收益计价模型觉得企业，的内在价值等于企业账面净值与剩余收益的现值之和，从这个意义上着，判断会计准则优劣的两个要紧标准是：是不是可以使企业账面净值与企业内在价值维持一致；是不是可以提升企业盈利的预测能力。经验证据表明对无形资产投资使用资本化的处置办法更符合上述两个标准，Lev & Sougiannis研究发现资本化的R&D价值与股价显著有关，这表明对R&D予以资本化可以提升企业账面值与企业内在价值的一致性；Aboody & Lev研究发现对软件开发本钱予以资本化也可以提升企业账面值与企业内在价值的一致性，同时还发现每年资本化的软件开发本钱与下一年的盈利变动密切有关，这表明资本化可以提供有关盈利预测的有关信息；Amir & Lev对蜂窝式电话企业的研究表明投资者会自行对获得客户本钱予以资本化，这进一步证实了无形资产投资予以资本化会提升企业账面值与企业内在价值的一致性。除此之外，等对澳大利亚上市企业的研究也表明对无形资产的资本化可以提升企业账面值与企业内在价值的一致性。Healy et al.的模拟剖析表明对无形资产投资予以资本化可以为投资者提供更为有用的信息，同时该剖析还表明尽管大部分企业会对盈利进行管理，但无形资产的削减仍与企业的经济回报显著有关。和有形资产的会计处置一样，无形资产的摊销也应打造在企业管理层对商品生命周期的估计上，当无形资产的实质利益达成时，可以重新调整其摊销率。为了预防对无形资产的过高估价，SFAS第121号准则需要进行严格的按期减值测试。

对无形资产投资予以资本化可以在一定量上缓和现行会计准则对无形资产处置的弊病，这主要表目前以下几个方面：资本化可以使每期的本钱和收益的确认更符合配比原则，从而使盈利更能反映企业的经营营业额；资本化的无形资产投资将与其他有形资产一样列于企业的资产负债表上，无形资产的摊销和注销将向投资者传递企业管理层对无形资产预期收益评估的信息；无形资产投资的资本化为评价企业改革活动成功的可能性提供了基础，对不相同种类型无形资产投资予以区别并提供有关该类无形资产投资的数据，以使投资者可以对不相同种类型无形资产的投资回报进行评估。对无形资产投资予以资本化的一个要紧目的即考虑无形资产的投资回报，这一点常常被那些反对无形资产投资资本化的人士所忽视。他们反对资本化的原因：二是大部分无形资产不可以上市买卖；二是无形资产的本钱一般与其现值相距甚远。

从最坏的角度考虑，对无形资产投资予以资本化增加了盈余管理的可能性。但相对于其他盈余管理的方法而言，无形资产投资的资本化作为一个独立的项目列于资产负债表中，可以使对无形资产投资予以资本化有疑问的投资者比较容易将资本化的无形资产投资调整成成本化的结果。然而对无形资产投资予以资本化的最大优点则在于：为企业管理层提供了一个与投资者共享有关企业改革活动进展和成功可能性信息的有效途径。

2．对财务报告进行重新表述

上文提到的对通过技术可行性测试的无形资产投资予以资本化在财务信息靠谱性和有关性之间找到了一个适当的均衡点，但这种办法仅限于正处于开发中的商品。而对于其他因企业重组或行业管制取消是什么原因而致使的企业变迁，却不可以通过上述资本化的有法来进行处置。因此，对财务报告的重新表述以反映企业变迁动因和其他不确定性对会计信息水平的影响便成为一种新的处置方法。譬如公司为了提升经营效率进行企业重组一般会发生诸如职员培训、部门和生产线的重新设计、购入新技术的支出，因为这类支出是不是可以获得收益并不确定。所以，现行会计准则需要对这类支出予以成本化。假如企业重组获得了预期的效益，成本化处置的结果必然会低估当期的盈利和账面净值，高估将来期间的盈利。因此，企业一旦重组成功，对前期和当期的会计报表就应进行重新调整，马上前期已经成本化的投资予以资本化并在企业受益期间进行摊销，这种对财务报告的重新调整，既矫正了企业重组当年对盈利的低估，同时也矫正了企业重组将来年度对盈利的高估。再如，80年代末美国取消了对电讯业的管制，将地方电话公司推向了角逐的市场，而这类区域性的电话公司对这一新体制带来的损失反应比较迟钝，一直到1994一1995年才注销了高达对)亿USD的资产，从而高估了90年代初的盈利和账面值，低估了94和95年的盈利。由此可以看出:这类公司在1995年应付1990一1994年的报表进行重新调整，将95年一次性注销的巨额资产在1994-1995年间逐步注销，如此或许就能防止1995年企业的报表会出现巨额损失，而相应的90-94年的报表或许就能如实地反映取消管制给企业带来的经济后果。

尽管财务报告是对企业过去事情所产生的经济后果的反映，但这种反映是打造在对过去事情会产生的将来后果的假设基础上的。伴随将来事情的不断进步，过去事情的不确定性将会逐步减少，因此，大家对过去事情的理解也会逐步加深。如每一个季度末，大家对该季度发生的事情所可能产生的后果一般是比较模糊的，但两年后有关该季度事情所存在的不确定性就会大大减少。同样，刚开始对一种新药研制所发生的R&D予以成本化好像比较合理，但，假如这种新药的研制已经通过了FDA的审察，过去的成本化处置好像就有点不那样适合了。因此，伴随时间的推移，当过去事情的不确定性已经不复存在时，应该对过去的财务报告进行重新调整。事实上，财务报告不只应该向投资者传递新的信息，而且也应该向投资者提供可以讲解新信息和新事情的历史背景。经验证据表明:财务报告中的一些要紧项目所可以反映的新信息的数目在降低，这表明会计信息的准时性在减少。因此，财务报告应该强化为投资者提供可以预测将来的过去信息的职能。从财务报告应提供可以反映有关企业前后各期事情相互关系的会计信息的角度来讲，当过去事情所依靠的确认基础发生变化时，对过去的财务报告进行重新调整就看上去非常有必要。尽管这方面的经验研究还不够多见，但现在已有些证据也已表明，会计信息在反映企业活动前后关系方面所表现出来的重要程度日益显著。假如历史的财务数据影响到对新信息信号的讲解，那样，伴随过去事情不确定性的不断减少，对这一历史信息的不断调整或有利于投资者更好地决策。与此相对应，调整后的盈利、企业的获利能力与盈利的增长率也会更符合实质。

有人觉得，对报表进行重新调整的结果是调整后的信息将不再与决策有关，而且对于同一会计期间产生几种不一样的盈利数字会使投资者迷惑不解。这一看法好像缺少非常强的说服力。第一,GAAP规定在联营法（pooling method）下对被购买企业以前年度的报表可以进行重新调整，这并没对投资者用调整后的报表带来什么不利影响。除此之外一些宏观经济变量一般在其公布后也会伴随新资料的不断获得而进行按期调整。研究表明)，这种按期调整并不影响调整后的GDP的有用性。这样来看，对报表的重新调整可以向投资者传递先前没办法预测的有用的新信息。

5、对强化R&D信息披露规范的考虑

大家觉得，对于R&D是采取资本化还是成本化的处置办法或许并无关紧要，依据Lev看法，对R&D进行成本化处置事实上并不可以充分体现小心性原则。这或许与大家的传统观念正好相悖。对于R&D低增长率的公司而方言R&D的即期成本化反而会高估公司当期的收益，而R&D的即期成本化会低估企业的总资产和净资产。因此，对R&D成本化处置后的公司ROE和ROA指标反而会高于对R&D资本化处置后的公司ROE和ROA指标。如Merck公司在80年代末知年代初对R&D成本化处置后的ROE在50一55%左右，而假如改用资本化处置的话，R&D则仅在35-40%左右。Bharat Sarath, Theodore Souginannis & Lev项研究中剖析了R&D的即期成本化处置对公司盈利增长的影响。他们的研究发现对于R&D的增长率低于盈利增长率的公司, R&D即期成本化处置后公司盈利的增长势头要高于R&D的资本化处置，这进一步说明了对于成熟期的公司而, R&D的即期成本化处置与小心性原则的初衷是相背而行的。事实上对于一个平稳发展的公司而言，只须遵循一贯性原则，对R&D进行成本化和资本化处置的结果，
其实对盈利的影响并没显著差别。

就国内目前企业对R&D信息披露的近况而言，或许充分披露比其他任何会计处置办法都看上去更为要紧。现在国内上市公司对R&D活动的披露仅在损益表里作一简单的呈报，对于财务和证券剖析来讲，这种信息披露显然是远远不够的。财务报告中缺少足够的关于R&D方面的信息使得投资者没办法对公司改革活动所产生的效益进行客观的评价。所以，大家觉得，国内上市公司对R&D的信息披露应该在会计报表附注中予以详细地披露，至少应当披露R&D每年支出的具体数额和研究开发项目的进展。

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