引言

债券（Bonds/debenture）是一种金融契约，本质是债的证明书，具备法律效益。是企业，政府，银行等机构根据法律程序向社会募筹资金的一种方法。债权人能在债券投资过程中获得肯定收益。债券能有效调动社会闲置资金，增强资金流动性，具备重大社会意义。

1.何为债券风险

债券投资的风险是指债券预期收益变动的可能性及变动幅度，债券投资的风险是常见存在的。与债券投资有关的所有风险称为总风险，总风险可分为可分散风险和不可分散风险。商业银行债券投资的风险，主要包含信用风险、价格风险、利率风险、购买力风险、流动性风险、政治风险和操作风险等。其中，信用风险，流动性风险和利率风险最为常见。

2.国内现存债券买卖风险问题剖析

国内主要存在的债券风险主要源自三个层面，法律层面上，中国的债券有关法律体系不如发达国家成熟；经济进步层面上，中国区域经济进步水平差异大，区域进步不平衡；规范层面上，现阶段规范体系不够成熟

2.1法律不完备

法律不完备理论是由伦敦经济学院许成钢教授和哥伦比亚大学法学院德国法学家皮斯特教授于2002年正式提出的。这个理论根本论点阐释了法律本身不灵活性与人与案件灵活性之间的矛盾。

在日常社会，市场，经济每时每刻不在变动。而相比而言，法律具备稳定性。经济市场的迅速变革致使了法律进步具备相对不完备性。法律的不完备性会致使两种结果，要么致使阻吓不足，要么致使阻吓过度。在金融债券市场中，这个问题尤为突出。

2.2区域进步不平衡

依据2018年末债务统计数据来看，国内政府债券发行状况呈现巨大区域差异。债务余额规模上看，前五的债务大省分别为江苏，山东，浙江，广东和四川。其中，江苏占全国债务总额高达7.2%。但这类省份债务负债率都处于安全水平。以债务余额/GDP衡量，江苏，广东政府债率相对较低。然而青海，贵州的政府负债率高达60%，处于60%安全线以外。这体现了中国区域进步不平衡，东部区域GDP规模较大但债务率低，西部区域债务规模较小，但政府负债率高。政府债率体现了政府财力，过高债率会妨碍地方政府经济的持续性进步。

2.3地方政府债务的“可转移性”增大债券市场不稳定性

国内的地方政府是与中央政府密切关联的，中央政府与地方政府具备肯定的统一性，他们互有关联，互相影响。为了国内经济稳定，和人民生活质量的不断提升，作为调控者，中央政府不会允许地方政府“破产”。这意味着地方政府一旦没办法偿清地方债务之时，中央政府便会通过一系列转移机制将风险转移。当经济高速增长不再成为其中之一的条件时，“铸币税”就成知道决这样的情况的方法。然而人民对“铸币税”的承担能力是有限的。过高的货币发行量不只会导致债券行业，金融行业的动荡，更会致使国内人民生活质量的降低，增大社会的不稳定性，从而激化社会矛盾。因此，地方政府债券超额发行而致使的债务转移会很大增加债券风险，最后致使债券贬值，也即购买力风险。

2.4债券流动性不足

与发达国家债券市场相比，中国债券市场流动性比较差。中国的国债债券买卖主要以银行间债券市场为主，商业银行担任了主要购买者的角色。这种买卖模式这会带来较高的债券流动性溢价。中国债券市场的流动性不足会致使企业债券发行本钱与企业债券市场进步受挫。数据显示，2009-2016年间中国企业债券到期收益率平均高于国债收益率2.249个百分点。这直接增加了企业债券的筹资本钱，影响企业债券定价，还间接增加了企业违约风险。现在国内对企业债券市场的研究还处在萌芽阶段，企业债券市场不成熟，流动性差，这直接增加了国内债券市场的风险。

3.关于降低债券买卖风险的建议

3.1健全适当的监管机制

从法律不完备的角度剖析，解决法律不完备理论的要紧方法是引入适当的监管机制。但法律的不完备性决定了法庭执法机关拥有自由裁定的空间，这体目前“剩余立法权“和”自由裁量权“的出现。然而，法庭执法的机制是被动的，是滞后，消极的，只有在起诉后才能进入正常的执法程序。在这样的情况下，风险总是已经产生甚至导致了不可挽回的害处。因此，健全监管机构的执法行为就尤为重点。与法庭执法不同，监管机构的执法行为是积极的，主动的，总是能事前或是在风险发生之处就降低或制止风险的发生。这能大大减少法律的不完备性带来的风险。能使风险进入一个可控的范围，降低证券投资的风险原因。

3.2促进地方债券行业均衡进步，促进经济转型

国内局部区域政府债券负债率高，养老负担大，加之当下中国经济下行期间为保持经济增长的减税政策，这类都致使了地方政府债券发行量的提高。这个问题究其根本，在于地方经济水平进步较差，缺少稳定的经济增长点，产业转型慢。为知道决地方政府负债率对整体债券行业的不利影响，这就需要地方秉持“科学进步观”，促进可持续进步。这一方面需要国家从外部扶持，借助有效的转移支付规范促进西部经济进步。其次，需要地方找到我们的独特经济优势，培养地方型特点产业，充分借助当地特有优势，找到经济进步的内动力，提升GDP，提升地方筹资与用资金的效率。地方政府应从这个基本点出发，加大地方经济建设，减少负债率，逐步减少地方政府债券风险。

3.3中央政府对地方债务监管与调控

因为中国特点社会主义的规范的优越性，对于地方政府的债务，中央有相当大的权利与能力对其进行监管与调节。中央控制的基本原则应是，因地制宜拟定肯定债务发行额度，允许地方政府在偿还能力内自由发行债券，防止正常状况下地方的债务违约风险。这种控制应该是一种相对控制。因为中国区域存在经济进步不平衡的状况，这种债券发行限额应跟据当地经济进步水平不同，对应指定。这应是一个适当的，理性的额度线，既不妨碍当地经济增长，又能有效防范债券投资与买卖风险。这对债券市场健康进步是有益的。

3.4坚持进步场外买卖为主的二级市场

伴随金融市场的不断进步，公司债将在债券市场里占据愈加要紧的地位。健全监管体系的同时，进步自由买卖模式与学习美国的双边价格规范能有效增加市场的流动性，减少企业筹资的流动性本钱。在控制风险的首要条件下，放宽投资者的准入标准，提高投资者的买卖活跃度和积极性。让个人更多的参与到债券的投资中，这将给债券市场注入全新的活力和新鲜的血液。

结语

债券投资将在中国金融体系中占据愈加要紧的地位，中国债券行业的健全还有非常长的路要走，但多层次，高流动性的市场是中国债券市场进步的必然走向。伴随中国经济走向的稳重求进，持续向好，债券行业的进步势必愈加健全。虽然有收益就有风险，但中国债券市场风险的可控性，可视化势必会成为主流。