近年来，国内理论界和监管部门把市盈率的高低作为衡量股市进步的一个要紧指标。的确，市盈率是判断一国股市进步情况的简单、直观的指标，但现在国内证券市场对市盈率的比较存在定义混淆。对不同指数的市盈率、不同市场的市盈率进行横向比较时，需要注意它的可比性。假如把美国或香港的成分指数市盈率与中国证券市场上的综合指数市盈率相比较，就有定义性的错误。现在需要澄清错误认知，树立正确理念：
第一，多种原因影响特定市场市盈率的高低。
市盈率不是一个孤立的指标，它本身受多种原因制约：一是经济体系中其他金融品种的收益直接影响市盈率的高低。假如其他原因不变，市盈率与其他金融投资品种的收益率倒数存在正有关关系。比如，国内一年期储蓄存款实质收益率为1.584%，倒数是63倍，而现在沪深综合指数市盈率在40倍左右。美国以往一年期存款利率长期在4%以上，倒数是25倍，道－琼斯股价工业平均指数市盈率是20倍左右。日本一年期存款利率不到1%，其倒数高达上百倍，所以日经指数市盈率高达50倍以上；二是市盈率与股本规模有关。市盈率与总股本和流通股本均有关，总股本和流通股本越小，市盈率就会越高，反之，就会越低；三是市盈率与其股本结构挂钩。假如上市企业的股份是全流通的，市盈率就会低一些，假如股份不是全流通的，那样流通股的市盈率就会高中一年级些；四是市盈率与公司成长性有关；五是中国股票市场的市盈率还应考虑发行价原因。由于在较长一段时间，国内一级市场股票的平均发行市盈率在四五十倍的水平，从本钱角度推进二级市场市盈率保持在较高水平。所以，大家需要客观地科学地剖析不同证券市场市盈率所受制约的影响原因，而不可以教条主义地照搬。
第二，进步中国家在经济飞速发展时期保持较高的市盈率，是不可逾越的历史阶段。
从各国经济进步的历史经验看，资本市场在各国经济的迅速成长期，对于整个社会资源的有效配置，为经济进步提供低本钱的直接筹资起着至关要紧有哪些用途，其中势必随着高市盈率现象，这是不可逾越的历史进步阶段。党的十六大提出要在本世纪头20年全方位建设小康社会的宏伟目的，将来20年国民经济仍将以高于7%的平均速度高速增长。从增长动力来看，迫切需要通过加强在证券市场的直接筹资比率，为经济增长提供很多的低本钱资金。而在促进直接筹资比率提升、证券市场飞速发展、经济持续高速增长时期，国内也将遵循“持续的牛市——高市盈率——实质性迅速扩容——增加低本钱直接筹资规模和比重——促进投筹资体制改革和经济持续增长”的规律，这也是国内经济飞速发展过程中不可逾越的历史阶段。
第三，中国股市现在已具备较高投资价值。
第一从市盈率水平看，2002年11月1日上证180成分指数市盈率为31.82倍，上证综合指数市盈率为38.25倍；当日美国道－琼斯成分指数市盈率为21.4倍；英国伦敦金融时报指数为61.86倍。考虑到国内基准利率较低，经济增长率高，上市公司平均股本偏小，而且存在2/3的非流通股等原因，所以适当的市盈率应高于美国的相同种类指标。依据目前国内的存款利率和国债利率推算，适当的综合指数市盈率水平应该在50倍以上，所以现在中国股市已经处于合理区间。第二，国内上市公司整体水平在国内企业中是上乘，具备较高的投资价值。
健全资本市场结构
市场层次和品种丰富、投资主体和对象多样化是成熟资本市场的显著特点。与之相比，国内资本市场结构单一的缺点十分突出，已成为制约资本市场进一步进步的瓶颈。
第一，缺少适应市场需要的多层次市场体系。在海外发达的资本市场，除去主板市场外，二板、三板市场也比较发达，有些甚至还开设了四板市场。而国内现在只有主板市场。
第二，国内资本市场投资品种十分有限，现在只有股票、基金、国债、公司债券、可转换债券等五个品种，其中公司债券、可转换债券规模非常小，至于金融期货、期权等衍生商品则还处于空白状况、结构性缺点明显。而美国资本市场上包含衍生商品在内的投资品种有上千种之多。
第三，投资者结构还不健全，总体而言沪深股市仍属典型的“散户市”，机构投资者无论在数目还是资金规模上都存在非常大差距。
第四，作为资本市场基石的上市公司也存在结构性缺点，特别体现为国有企业比重过高，而民营企业、外资企业比率偏低。
解决资本市场结构单一的矛盾，第一应着手多层次市场体系的建设，积极创造条件，当令推出二板市场，不断健全壮大三板市场。第二，要在健全封控的条件下，加强金融商品革新力度。第三，进一步加强机构投资者的培育。在大力进步以开放式基金为主的各类投资基金的同时，加快退休养老基金和保险基金的进步节奏。以QFII的形式引导外国资金进入国内证券市场，组建中外合资或合作的基金管理公司并逐步加以规范，使之成为国内资本市场的新兴力量。同时，应尽快改变上市公司结构，改变资本市场为国有企业脱贫解困服务的观念，为民营、中小微型企业及外资企业上市消除政策障碍。
达成货币市场与资本市场的良性互动
伴随金融全球化和金融革新的进步，货币市场和资本市场之间的对接和渗透已经成为一种发展势头。在国内，分业体制下两个市场的分割也已经引发了很多问题，诸如：人为限制货币市场和资本市场的买卖与资金的流向；商业银行资金运用途径狭窄，风险不断累积；金融市场发育不充分，利率形成机制不合理，货币政策效应弱化等等。
现在需要审时度势，为货币市场与资本市场的良性互动创造条件：
扩大进入市场买卖的对象。1999年以来，人民银行批准了一批证券公司和基金管理公司进入全国银行间同业拆借市场，现在还应探讨扩大参与者的范围。银行间债券市场也应该改导致为覆盖全社会的债券市场，使之渐渐演变成为大型机构参加的公开市场。通过与商业银行柜台买卖市场的连接，与广大中小机构和个人投资者相联结，从而形成全国统一的债券市场。
探索银行资金安全合理进入资本市场的渠道。可以考虑的方法包含：继续允许并扩大证券公司和基金管理公司进入银行间同业拆借市场和证券公司向银行申请股票质押贷款的规模和范围；设立券商筹资公司，向券商筹资。先期筹资可以采取担保贷款或完全抵押贷款的方法，适合的机会逐步开放信用买卖；商业银行可以为券商拓展一些革新业务，譬如为企业重组并购提供贷款等。
拓宽股票质押贷款的对象。积极筹备在适合时候推出非券商股票质押贷款，包含开办企业股票质押贷款和个人股票质押贷款。并通过健全有关的法律法规、健全登记规范、通过对质押率和质押利率的调节、增加或降低信用买卖保证金等有效控制风险。
组建银行业和保险业的证券投资基金，银行和保险公司通过购买基金间接进入股市。同时，政府对这种证券投资基金的规模进行控制。
妥善解决国有股和法人股的出路
因为历史形成是什么原因，国内国有股、法人股比率高并且不可以流通，需要通过国有股减持和流通加以解决，但这是一个逐步达成的长期过程，需要采取多样化的解决思路：
减持方法多样化。依据企业的不同状况和各种策略的不同特征，由证券公司等中介机构与上市公司一同协商决定采取哪一种具体策略，如配售策略、包含回购、缩股或扩股的股权调整策略、存量发行策略、基金策略、股债转换策略与包含协议出售、拍卖、新建国有股市场等在内的第二市场策略等。
定价机制需要统一。以净资产值为基准，再综合考虑企业的盈利能力和行业进步前景等各种原因确定一个权数，用净资产值来乘以这个权数，进而确定减持价格。
以净资产左右的价格卖给老股东，来取代现在正在推行的国有股以净资产左右的价格出售给外资企业。国有股以净资产左右的价格出售给外资企业，仍然存在以后外资法人股的流通问题，而且失去了通过底价配售对老股东进行补偿的方法，反而为以后解决其流通问题设置了障碍。
市场在资金方面没有障碍，非流通股的流通给市场带来的重压也在可控范围之内。现在非流通股总量在3600亿元股左右，按净资产左右的价格减持，仅需1万亿元左右的资金规模。只须通过股票质押贷款等方法，从银行8万亿元储蓄存款中分流出15%左右，就能满足需要。然后将部分减持获得的资金通过投资基金的形式回流到股市，解决流通带来的市场重压。
只须政府采取的减持和流通方法得当，那样国有股和法人股完全可以在国有资产不流失、投资者不受损失、股价指数维持稳定而市盈率平稳回落的状况下进行减持和流通，从而在非流通股问题的解决上形成一个多赢格局。
深化发行规范改革
由审批制向核准制改革标志着国内的发行规范已经迈出了市场化的一大步，但监管部门的行政控制仍然存在，其结果是扭曲了资本市场筹资、投资方的供应求购关系。而中国证券市场上存在的很多问题，都与发行规范的不合理与行政干涉有着直接或间接的联系。这一问题愈加成为制约中国证券市场健康进步的瓶颈。
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