中图分类号：F113.7 文献标识码：A 文章编号：1006-4117（2011）09-0158-01

上世纪冷战结束后，发达国家金融管制的放松、国外投资的扩张和金融工具的快速更新，加快了金融全球化的进程。“经济全球化条件下,虚拟经济在全球获得了无可比拟的高利润,资源大规模地一边倒地从实体经济抽出流入股市、债市、房市,推高世界资产价格,而虚高且不断增高的资产价格更进一步虹吸着全世界的资源,向虚拟经济部门集中”加之混业经营的多样化模式，很大的催生了虚拟经济的膨胀，金融革新过度,金融机构杠杆率过高,加上金融市场用途扩大,产生了系统性风险，致使全球经济危机。

1、新型金融危机的发生模式

“美国扩张性货币政策会促进美国以外国家的经济兴盛,其传导机制主如果世界低利率途径而不是贸易途径。低利率会致使企业筹资本钱减少,投资和消费增加,从而使商品市场流动性充足,同时也推高了房产价格和股票价格指数,与此有关的证券化商品也很多充斥于美国国内和其他国家,进而使投资者的虚拟财富增加,但这种虚拟资产不是以生产和投资者均衡消费为基础的,而是资产市场流动性膨胀的结果。”另外，当今世界处于不对称状况，主如果发达国家和进步中国家的不对称，发达国家总会转嫁经济风险，因而进步中国家总处于不利地位。再加上金融工具的复杂性与全球资本市场的连动性，使得原本只存在于某一经济利益体系的金融危机蔓延至全球。

“特里芬悖论”觉得对USD的信赖直接关系到布雷顿森林体系,而布雷顿森林体系的构架使这一信赖很难长期保持。“新特里芬悖论”则认识到进步中国家的储备主要来自美国的赤字。USD本位制的近况，使得USD负债向其贸易伙伴输入，而中国是其目前主要的贸易伙伴。因此其又不能不以USD外汇储备来改变国际收入支出。如此的恶性循环会加重USD的贬值预期，使得进步中国家卷入其中。因此，“此次危机不同于以往的金融危机,它是‘全球新型金融危机’,是在非对称金融全球化背景下,以美国为首的发达国家次贷危机和以进步中国家外汇储备缩水为特点的金融危机的混合体。”

2、进步中国家应付“后危机年代”的窘境

金融危机到来后，美国率先推出了应付其的重振手段，最主要的是在金融监管的改革上。由此看出，金融监管仍不失为控制危机的第一选择。发达国家面对已经步入轨道的金融业进步，其最重要任务是保证它的安全。这与最重要追求增长的进步中国家不一。以中国来讲，中国正处于建设金融体系的奋斗时期，秉承着效率优先的准则。在全球一体化的背景下，中国不能不参与国际经济体系的每一次变革。“在中国近30年的进步过程中，资本对经济增长的贡献率高达55％，信贷成为推进经济增长的非常重要原因之一，大资金带动大增长是中国经济成长的基本模式。美国次贷危机爆发后，受刺激经济的政策和“保八”的影响，2009年中国信贷总量陡增了9.59万亿元，贷款增速约为32%，创10年来的新高。”然而信贷激增会致使经济过热，影响金融体系的稳定。因此，怎么样在效率与封控间找到平衡，是重点问题。

3、进步中国家的应付手段建议

效率与封控的平衡，就是要为金融进步铺出一条轨道来。既然疯狂的虚拟经济如脱缰之野马，那样大家应该预先为其设定好马鞍，并对其全程监控。由此看来，规范设计和监管非常重要。

VaR办法是现在金融风险管理的主要办法之一，它用数学工具计算金融市场的风险，广泛应用与银行金融范围。某种资产或投资组合的VaR是如此概念的：在一段时间内，该项资产的价值损失低于VaR的概率需要等于预先确定的值。用公式表示为：P=α，其中P为概率，X为某项资产的损失额，VaR为风险价值即可能的损失上限，α为给定的概率即置信度。此类的经济模型国内应广泛引入。大家应当从监管就是单纯的规章、条例的模式中跳出来，探寻客观、科学的经济评测规范。这是从数学工具角度控制金融风险。

另外，从此次危机的后果看，有一些金融范围的机构仍具备非常强的抗风险能力，比如汇丰银行。深层剖析下来，主要归因于其多样化的进步模式与内生的封控机制。顾客一直是银行进步的核心，其可以发散出横向的全球化及纵向的多样化的业务。大多进步中国家都是国家主导型的金融，其资本很难回归到个人范围。因此，银行内部也应与时俱进，发展新兴业务，分散风险。

最后，要审慎对待金融革新。由于过度的金融革新，给金融管制规范的更新导致负担，从而致使监管失灵，加强金融风险。“金融革新出现后，有着严格假设条件和复杂理论结构的数理模型成为度量金融风险的主要工具，金融投资开始过度依靠数目化模型……也就是说，假如过度崇拜数理模型，以若干参数来完全描述市场风险的变化，替代理性的市场投资决策，势必致使危机的发生。”对于进步中国家来讲，要尽可能削弱金融信息不对称的影响，包含国内的和国际的。如此才不会出现金融工具滥用所致使的运作失去控制。总之要革新与安全并重。

美国金融监管的改革方法势必对其后的国家改革带来影响，它促进了新的监管年代的到来。进步中国家在金融体系不健全时，对其仍有借鉴意义。“国内金融行业混业经营趋势明显,金融控股集团已初具规模,再加上金融市场的份额集中度偏高,加大对金融混业经营监管势在必行。

作者单位：华东政法大学经济法学院